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万方地产:可结算面积不足,定向增发仍在筹备

发布时间:2011-10-31    研究机构:天相投资

2011年三季度,公司实现营业收入6279.92万元,同比下降75.31%;营业利润1511.33万元,同比下降36.04%;归属母公司所有者净利润461.21万元,同比下降43.93%;基本每股收益0.03元/股,每股净资产1.33元。

营业收入大幅下滑。报告期内公司收入大幅下滑主要由于公司于2010年将盈利水平较低的沈阳超力钢筋有限公司股权出让,不再经营钢压延加工业务,导致本期公司营业收入全部来源于房地产销售收入,同时子公司北京华松房地产开发有限责任公司确认的房地产开发产品销售收入减少。专注房地产开发后,公司盈利能力显著提高,综合毛利率62.64%,同比增加41.01个百分点,从而使得利润下滑幅度小于收入降幅。

预收账款较少,未来业绩堪忧。公司期末预收账款余额仅剩1215.51万元,同比下降85.12%。公司前期开发商品房项目目前已处于收尾阶段,剩余保障房建设项目短期内尚不能为公司贡献利润。由于公司未来可结算收入有限,因此未来业绩或将出现下滑。

定向增发仍在准备中,保障房建设处于开发前期。受房地产行业调控政策的影响,公司原计划实施的定向增发工作目前仍处于准备工作当中,与此相关的审计评估工作也尚未开展。

公司计划在国家宏观政策许可时,再推进定向增发工作的完成。目前公司开发建设的“裕景华庭”项目已基本开发完毕,其他项目均为代建等方式参与的保障房项目,其中,北京万方天成代理建设的北京“孙河家园”四期中约40.3万平米的安置用房及配套设施项目以及香河东润在河北省廊坊市香河县的“滨河国际新城”项目均处于开发前期。

盈利预测和投资评级:考虑到公司定向增发工作尚未完成,而其他项目主要是以代建为主的保障房,盈利能力不足,暂不做盈利预测和投资评级。

风险提示:大盘系统风险;定向增发审批风险

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