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万方发展:转型持续推进,员工持股呵护成长

发布时间:2015-10-30    研究机构:华泰证券

事件:10月27日公司发布三季报,1-9月实现营收1.17亿、净利润-774.79万,扣非后净利润-982.50亿,分别同比增长-21.63%、-442.00%、36.73%,其中Q3营收0.51亿(-7.07%)、净利润-62.00万(+88.73%,亏损缩小)、扣非后净利润-212.00万(+64.12%,亏损缩小);1-9月EPS为-0.025元,基本符合预期。公司同时公布员工持股计划草案:计划持有人不超过60人,为公司高管和核心骨干员工,筹资2000万元,并由平安期货资管计划按2:1配资,整个管理计划总额6000万元,万方集团为本计划优先份额投资本金及收益承担连带担保责任。

点评:

1)子公司盛泰经贸业务规模减少致使业绩下滑。报告期公司业绩出现较大幅度下滑,主要是子公司盛泰经贸受国内经济环境和行业景气度不利影响业务规模减少及毛利下降所致,公司相应加大营销,对冲业绩下降风险,效果逐渐显现。Q3营收下降7.07%,降幅环比已收窄(Q2同比-38.93%),Q3净利润-62万,环比继续改善(Q1亏损516.79万,Q2亏损186万)。报告期内由于加大营销,致销售费用增加48.14%,管理费用由于管理人员减少及出售子公司减少30.25%,财务费用由于利息增加而减少57.01%。预计四季度公司业绩环比会继续改善,主业经营稳定可控。

2)转型医药大健康持续推进。公司现有的地产业务业绩瓶颈较大,在战略上坚定从地产转型医药。公司拟投资执象网络及义幻网络(卡位医药电商流量大平台和稀缺资源的在线医疗)、又意向收购集团经营多年的资产--和谐康复医院(精于脑瘫治疗),实现医疗资源的线上和线下互联互补。同时积极借助资本力量加快大健康领域布局,与北京顶尖私行、鹊山投资等合作设立并购基金管理公司,挖掘大健康机会,深入推进公司业务从地产行业转型至医药行业。

3)员工持股计划实现利益一致性,利于公司长远发展。公司实施员工持股计划,实现公司与核心员工利益的捆绑,吸引和保留优秀管理人才和业务骨干,激发干劲,为公司长远发展注入强心剂。

估值评级:公司作为从地产转型医药的典型,突破行业发展局限,对外积极拓展布局医疗大健康、对内不断优化治理结构,完善激励,打开了未来成长空间,享受高溢价,预计15-17年EPS分别为0.01元、0.02元、0.03元,维持增持评级。

风险提示:大健康领域布局进度低于预期。

申请时请注明股票名称